华融业绩迟迟不见踪影，投资者期待从中寻找债务重组线索

不良资产行业观研 2022-06-23

来源丨外媒

中国华融2020年财报未能按时公布震惊了债券投资者，时隔四个月，这家不良资产管理公司可能终于要揭开财务报表面纱。

华融面临着需要在本月发布业绩的压力。据标普称，其境外子公司中国华融国际控股须在8月末之前公布业绩，以避免技术性违约。

焦点在于该公司是否需要债务重组或资本重整。到目前为止，华融及中央政府几乎没有透露关于该公司财务现况或未来前途的线索。这种不确定性令华融债券承压，也挑战着人们长期以来对政府肯定会救助被视为大到不能倒的国有企业的观点。

新加坡Loomis Sayles Investments Asia Pte.的投资组合经理Thu Ha Chow正等着看不同部门的盈利能力数字、资产出售进展及是否有任何减记。

“我们的基本情形假设是，新冠疫情的影响会导致其业绩有些疲软，但总体而言，有足够资本让该公司持续经营下去，”Chow表示。“只有经营和资产质量比前些年出现大幅恶化，才会有重组计划。”

华融2025年1月到期的美元债券每1美元面值报价约在77美分，表明投资者预期这个投资级发行人的违约风险相对较高。该公司H股自4月初以来一直停牌。

截至目前，华融已按时完成全部债券兑付，上月还表示将于9月赎回一笔5亿美元的永续票据。据彭博5月份报道，华融获得国有大行流动性支持，至少8月末前可足额兑付到期债券（点击此处查看）。

星展银行宏观策略师Chang Wei Liang预计，华融将披露公司重组细节，并可能有资产价值重估导致的一次性亏损。

“我们还预计，作为使华融仅专注于核心业务并增强资本储备的重组的一部分，会有华融与中国其他国有金融企业的交易，”Chang表示。

“虽然华融信托债转股是个令人担忧的先例，但债券持有人已经准备好迎接困难，这导致市场低迷，”Chang表示。“借此，当局可能会更有信心来估计华融更大业务部门的重组计划对市场有何影响。”

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